金融开放与金融稳定如何兼得_光明网

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金融开放与金融稳定如何兼得_光明网
作者:北京大学数字金融研讨中心主任 黄益平  金融敞开非常重要,可是在敞开的一起,也需求一些特定的方针机制,来确保敞开的进程中,经济金融体系可以坚持安稳。金融敞开一方面有利于功率的进步,另一方面也或许导致动摇性的添加,假如操控欠好金融敞开带来的动摇,或许会“因小失大”,乃至遭受严峻的金融危机,前史上有许多这样的比如,这是金融敞开中需求防止的。  有两个问题值得深入讨论。在全球经济危机迸发之前,全球经济呈现“大平缓”的现象,钱银方针可以很好地坚持经济、金融体系的安稳。危机迸发后,咱们发现钱银方针或许仅仅操控住了通货膨胀,并没有操控住金融风险。所以,钱银方针能否坚持金融安稳?这是值得讨论的问题。  在全球经济危机迸发之后,发达国家实行了许多量化宽松的方针,这些方针关于安稳发达国家的经济金融体系有非常好的效果。可是许多新式商场国家承受了这些方针的“外部性”,发达国家钱银宽松的时分,新式商场国家的活动性也很富余,发达国家钱银紧缩的时分,新式商场国家的钱银方针和经济环境也呈现了特别显着的缩短,这导致了一些不太好的成果。毫无疑问,我国要进行进一步的敞开,可是怎样在敞开进程中坚持安稳?这也是值得深入讨论的论题。  2009年,我国人民银行开端研讨微观审慎方针,我国的监管结构是“双支柱调控结构”,也便是钱银方针和微观审慎方针相结合,一起保护微观经济的安稳。当然,这个方针不是我国一起的研讨,许多世界组织,包含FSB(金融安稳理事会)、BIS(世界清算银行)、IMF(世界钱银基金组织),在这方面都有许多的研讨。  在一些场景下,钱银方针和微观审慎方针发挥的效能不一致,两者可以相互合作,一起发挥效能,保护微观经济的整体安稳。  从金融途径和交易途径的相对影响来看,交易途径标明,钱银贬值能添加出口竞争力,添加出口和产出,有利于经济增加。可是金融途径也越来越重要,钱银贬值的时分,很或许会鼓舞本钱外流,这是不利于国内经济增加和经济安稳的。所以在剖析的进程中,需求归纳考虑两种途径的影响。  最近咱们做了一个两国动态一般均衡模型,使用两国动态一般均衡模型,调查不同的方针机制应对“资金活动忽然中止”的影响。金融商场敞开后,许多新式商场国家碰到的最大困难便是资金流的忽然中止。金融危机往往是由于,一些特别原因导致一个国家的金融风险大幅上升,这时从外部流入的资金就会忽然中止,导致这个国家资产负债表发生一系列的恶化。  研讨标明,当一个国家外部资金忽然中止的时分,国内一些微观变量会呈现大幅的调整。钱银方针可以协助缓冲这个调整的进程,由于钱银方针可以进行逆周期调理,但假如加上微观审慎方针,可以进一步进步国内微观经济的安稳性。  别的,剖析中咱们发现,假如我国的人民币汇率方针,从不太灵敏的固定汇率,转变成相对灵敏的浮动汇率后,可以进一步进步咱们的微观经济安稳性。  终究的结论是,金融敞开的一起,需求钱银方针和微观审慎方针一起效果的“双支柱调控结构”,来支撑和坚持微观经济和金融体系的安稳。

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